南航发债价值分析
南航转债，申购代码733029，交易代码110075。评级最高的AAA，央企，国务院国资委为实控人，安全性无虞，且本次发行160亿元可转债，6年期，转股溢价4.14%。
转债信息
1、评级：AAA（评级越高代表风险少，安全性高，最高评级为AAA）
2、发行规模：160亿，规模超大。（规模越小，越容易被炒作）
3、转股价值：96.31【转股价值越高，后期价格越高】
4、强制赎回：有
5、回售：有
6、利率：第一年 0.2%、第二年 0.4%、第三年 0.6%、第四年 0.8%、第五年 1.5%、第六年 2.0%。
正股分析
南方航空是我国三大航空公司之一，国内运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司，在5大国内机场的时刻占比领先，国内运力在三大航空公司中排名第一。
随着国内新冠疫情的影响逐步消退，客运量同比增速跌幅持续收窄，业绩有望迎来拐点。但长期来看，航空出行越来越大众化，民航业的CR4集中度下降将是长期趋势。
公司是2003年7月上市，目前总市值921.3亿元，过去12个月净利润为负数，市盈率也为负，市净率1.29，分位点29.4%，低于航空运输II行业均值，处于低估值区间。
需要关注的风险是毛利率4.97%，行业整体水平都在下滑，现金比率19%，资产负债率74%，现金保障较弱，偿债压力大，公司存在财务危机的征兆，破产风险高。
业绩方面，公司2019年营收同比增长7.45%，归母净利润同比下降11.13%，2020年上半年营收同比下降46.58%，归母净利润同比下降687.03%。
申购价值分析
南航转债（评级AAA、发行规模160亿元）下修条款比较宽松，转股意愿较强，参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在12%-18%区间内，价格为113-118元。测算中签率0.5%，中一签利润150元左右，建议申购。
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值得。
1.可转债可以长期购买和持有，很多可转债收益很高。
2.目前市场上很多可转债的收益率都在2到3倍。
3.很多可转债的涨幅是非常大的。如果很多投资者买入并签约长期持有，收益会很高。
