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中国海油公司4月12日开始申购，发行价格10.8元/股，发行前市值4822亿，发行市盈率23.88倍，低于行业市盈率30.34倍，属于沪市主板，保荐人是中信证券。
公司简介
中国海油主要业务为原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。截至2020 年末，公司拥有净证实储量约 53.7 亿桶油当量，全年平均日净产量 144.3万桶油当量。
行业和竞争
（一）二十世纪上半叶，在以地球物理勘探技术诞生为标志的第二次产业技术革命 引领下，油气行业快速发展，迈入“汽油时代”。中东、拉美、俄罗斯等地区相 继发现大油气田，汽车工业的不断发展和二次大战爆发刺激石油需求不断增长。与此同时，海洋油气勘探也取得初步突破，发现储量约 2 亿吨油当量。二十世纪 五十年代以后，欧洲主要工业国能源消费结构调整，石油逐步取代煤炭成为第一 大能源类别，油气行业迎来大发展。石油输出国联合成立石油输出国组织 （OPEC），取得石油生产和价格控制权;石油消费国联合成立国际能源署（IEA）， 以应对可能出现的石油供应危机。世界油气格局逐步转变为“一域两中心”，即一 个油气生产与出口地域（中东—前苏联）与两个消费中心（欧洲和美国）。在以 数字化地球物理技术诞生为标志的第三次产业技术革命推动下，全球油气供应能 力大幅增长。二十世纪末，石油逐步成为全球交易的大宗商品，形成了现代化、市场化的 原油价格定价机制。液化天然气技术、管道建设以及储气设施逐渐成熟，全球天 然气产业体系日趋完善。但随着非 OPEC 产油国石油产量增长超过了 OPEC 产油 国，世界原油市场开始出现供过于求的局面，引起国际油价大幅波动。本世纪以来，OPEC 产油国和非 OPEC 产油国逐步达成共识，国际石油 体系呈现合作与规范化特征，行业持续稳定发展。美国页岩油气革命后，全球非 常规油气勘探进入了活跃期。与此同时，世界城市燃气不断普及，大型气田、特 大型气田相继发现，天然气开采和储运技术不断进步，跨国天然气贸易迅速增长。随着中国、印度和俄罗斯经济快速发展，全球油气需求重心向亚太地区集中，呈 现“供应多极化、需求中心化”的格局。
全球石油产量过去十年与需求量变动基本一致，市场基本处于均衡状态。2019 年，全球石油产量 329.7 亿桶，较 2011 年增加 40.6 亿桶，2011-2019 年年 均复合增长率为 1.7%。
随着全球经济持续增长，全球油气需求将稳步提升。预计 2035 年全球石油 需求量将达到 50.9 亿吨，较 2020 年增长 23.7%;预计 2050 年全球天然气需求量 将达到 6.1 万亿立方米，较 2020 年增长 60.0%3。同时，新兴经济体能源需求将保持增长，是全球油气需求的关键驱动力。随 着发展中地区工业化发展、人口增长、中等收入群体不断增大，全球能源需求结 构将会出现进一步调整，预计未来中国、印度、东南亚、非洲是全球油气消费增 长的主要地区。
中国石油需求不断增加，且近年来加大开展石油储备，对外依存度逐渐增加， 中国石油长期面临着资源约束和供需短缺的矛盾。2020 年，中国石油对外依存 度升高至 73%。
财务状况
公司从2018年~2021年间，营收分别是2277亿、2332亿、1554亿，2461亿，2021年的营收同比增长58.4%;净利润分别是526.8亿、610.5亿、249.6亿，703.1亿，2021年的净利润同比增长181.73%。2021年业绩大幅增长。
公司预计 2022 年第一季度实现营业收入约为 690 亿~830 亿，同比增长 32%~58%;净利润约为 240 亿~280 亿，同比增长62%~ 89%;扣非净利润约为 233 亿~273亿，同比增长 61%~ 89%。
结论
中国海油是一家巨无霸公司，2020年业绩有过明显下滑，不过2021年由于国际油价上升、公司产量增加，2021年的净利润同比增长181.73%。发行市盈率23.88倍是按2020年的扣非净利润来算的，老俞按2021年的扣非净利润算出来是7.49倍的市盈率，明显低于行业市盈率30.34倍。然后再对比一下中石油和中石化、还有中海油香港，个人觉得估值也是相对合理的。公司基本面也非常不错，但是5102.8亿这么大的市值我真的不大敢打，而且这种定价留给二级市场的利润空间真的有限，建议谨慎申购
